上交所债券利率期限结构与两因子Vasicek模型

• 作者: 范龙振
• 来源期刊: 复旦学报(自然科学版)
• 学科: 经济
• 关键词: 两因子Vasicek模型 利率期限结构 上海股票交易所 Kalman滤波
• 年，卷（期）: 2003,（5）
• 页码范围: 773-778
• 页数: 6页
• 分类号: F830.91
• 字数: 2859字
• 语种: 中文
• DOI: 10.3969/j.issn.0427-7104.2003.05.022

摘要

以上交所债券价格隐含的利率期限结构数据作为分析对象,利用主成份分析法分析发现,至少需要两个状态变量,利率模型才可能反映利率期限结构的变化,因此利用Kalman滤波法及极大似然估计法,估计了连续时间的两因子Vasicek模型. 发现此利率模型可以很好解释1年期、2年期、3年期利率的相对变化,模型下的利率变化与实际利率的变化一致. 但对4年期、5年期利率的拟合有一定的误差,主要表现在1998年利率变化幅度较大时. 这种差别可能有两个方面原因. 一种可能是1998年左右一段时间,市场没有准确预期利率将来的下降走势,导致4年期、5年期利率的市场观测值过高;另一种可能是模型不是一个异方差模型,并且模型下的风险金是常数,不能反映风险金的变化. 而在1998年左右,市场利率波动较大,投资者承受的市场风险也较大,投资者对长期债券可能要求更高的风险金,从而导致长期债券的收益率较高.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	范龙振	复旦大学管理学院	40	1969	22.0	40.0