大股东的内部市场与上市公司价值：基于效率观点和掏空观点的实证检验

• 作者: 孔东民 郑国坚 魏明海
• 来源期刊: 中国会计与财务研究
• 学科: 经济
• 关键词: 内部市场 大股东 上市公司价值 效率促进 掏空
• 年，卷（期）: 2007,（4）
• 页码范围: 1-80
• 页数: 80页
• 分类号: F275.1

摘要

主要针对亚洲和拉美地区新兴市场经济国家的研究表明：尽管对于内部市场与成员企业价值的关系同时存在“效率促进”和“掏空”两种主流但相互竞争的观点，但一致肯定企业集团及其内部市场是推动经济发展的重要力量。受制于特定的制度环境，我国上市公司的内部市场主要表现为大股东的内部市场。本文透过对我国2000年至2004年5141家上市公司的实证研究检验了大股东内部市场的效率促进和掏空效应及其对上市公司价值的综合影响。我们发现：我国大股东的内部市场确实同时存在这两种效应，并且企业价值（尤其是会计业绩）的高低取决于不同交易范围内两种效应的相对大小。非线性模型的回归结果表明，在大部分区间（内部交易比例小于20％或大于50％时），效率促进效应占主导地位，企业价值上升，但在中间的较小区间（内部交易比例在20％-150％之间）则大股东掏空效应超过效率促进效应，企业价值下降。

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	孔东民	华中科技大学经济学院	85	1475	21.0	38.0
2	魏明海	中山大学管理学院	74	4976	26.0	70.0
3	郑国坚	香港中文大学经济金融研究中心	2	235	1.0	2.0