机构投资者持股与应计质量相关性的资产定价——来自中国A股市场的证据

• 作者: 朱宏泉 涂瑞 王鸿
• 来源期刊: 系统管理学报
• 学科: 经济
• 关键词: 机构持股 应计质量 回报率 资产定价
• 年，卷（期）: 2011,（4）
• 页码范围: 462-471
• 分类号: F831.5
• 字数: 10038字
• 语种: 中文

摘要

通过运用Panel Data(固定效应下)计量方法,系统地分析了影响应计质量(AQ)的内在因素,并着重分析了机构持股与AQ的相关性,从总样本和分等级样本综合来看,AQ与机构持股比例成显著负相关,表明,从整体上来看,对于那些盈余波动较大,AQ较差的公司股票,机构投资者予以了识别与回避.进一步,通过构建AQ的替代变量AQfactor,将其纳入三因子和四因子模型,采用时间序列OLS回归计量方法进行资产定价检验.结果显示,AQfactor虽然与股票回报率正相关,但是,在三因子模型中,其回归系数只在10％水平上显著,同时,按机构持股高低分组的检验结果表明,机构持股最高的组合,其AQfactor系数的显著程度在10％水平上高于机构持股最低的样本.而在四因子模型中,回归显示并不具有统计意义上的显著性.表明,中国A股投资者在对股票定价时,虽对AQ带来的盈余信息风险有所识别,但无充分的证据表明,AQ能作为一个较为稳定可靠的定价因子来解释股票回报率.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	王鸿	西南交通大学经济管理学院	6	23	3.0	4.0
2	朱宏泉	西南交通大学经济管理学院	42	654	12.0	25.0
3	涂瑞	西南交通大学经济管理学院	14	107	5.0	10.0