中国经济杠杆率与资金配置

• 作者: 张敬国
• 来源期刊: 新金融评论
• 学科: 经济
• 关键词: 杠杆率 资产配置 去杠杆
• 年，卷（期）: 2016,（6）
• 页码范围: 57-76
• 页数: 20页
• 分类号: F275

摘要

中国的企业杠杆率快速上升,主要因为债权融资规模增长快,股权融资占比维持在低位和资金配置效率下降。深层次因素包括:宏观利率水平低,民间资本投资壁垒多和国有企业追求规模最大化,国有企业财务软约束和治理不规范,资金需求方主导融资模式及资金供需存在不匹配性,全球化冲击货币政策独立有效性。政府在进行企业改革取舍选择时,理论上会先从竞争性生产服务类企业退出,通过基建投资对冲其他投资下滑和托底经济增长,对城市建设平台类企业债务处置的时间相对拖后。未来,政府应协调实现人民币国际化、汇率浮动以及外汇资产分散化藏汇于民,而居民的海外投资将是未来十几年的长期趋势。

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