以稳定为导向的中国汇率政策

• 作者: Joseph E.Gagnon
• 来源期刊: 新金融评论
• 学科: 经济
• 关键词: 人民币汇率 参考汇率策略 经常项目失衡
• 年，卷（期）: xjrpl_2017,（3）
• 页码范围: 73-82
• 页数: 10页
• 分类号: F832.6

摘要

中国人民银行应该关注汇率政策的最终目标,即经常项目差额的稳定性和可持续性,而不是汇率本身。人们关注汇率的原因是汇率影响他们在全球商品和服务市场的购买力和竞争力。衡量汇率失调与否的关键不是参考其历史水平,而是参考经常项目差额。经常项目失衡将产生经济上和政治上的双重影响。实际有效汇率对中国经常项目的影响非常明显,尤其是在考虑到一般两年左右的滞后效应的情况下。作为国际储备货币的发行者之一,中国应该允许人民币汇率自由浮动。然而,这并不意味着可以放任汇率和经常项目差额的波动。正确的做法是采取参考汇率策略。需要强调的是,参考汇率策略并不直接调控汇率水平本身,它指导我们进行外汇干预,核心是防止过度的经常项目失衡。中国要想实行参考汇率策略,首先必须定下能接受的最少外汇储备量。中国的政策制定者很显然重视经济发展的稳定性。然而,无论是以对美元的双边汇率还是以贸易加权的实际有效汇率来衡量的汇率稳定,都将无法给中国带来稳定的对外平衡,而对外平衡根本上讲是更重要的。放开国际资本流动在长期是需要的,但国内金融改革应该优先。

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1	Joseph E.Gagnon		2	0	0.0	0.0