风险投资促进了研发投入吗?——政治关联的视角

• 作者: 朱伟豪 贺炎林
• 来源期刊: 金融科学
• 学科: 经济
• 关键词: 政治关联 风险投资 研发投入
• 年，卷（期）: 2018,（2）
• 页码范围: 76-108
• 页数: 33页
• 分类号: F273.1

摘要

在中国经济步入新常态的背景下,如何有效促进研发投入和技术创新,是急需研究的理论和现实问题。经典理论认为风险投资促进了研发投入,但我国存在风险投资的高速发展并未带来研发投入的对应大幅提升这一现实现象,为解释理论和现实间的矛盾,本文引入政治关联。基于深交所1 253家上市公司的微观数据实证发现,风险投资对研发投入产生了正向显著影响;但在剔除政治关联的影响后,与政治关联无关的风险投资对研发投入影响不显著,该结论在依据政治关联分组的实证研究中得到了证实。这样,政治关联的引入合理解释了理论和现实间的矛盾。对此理论分析认为,风险投资对研发投入影响不显著的原因是,风险投资行为短视,本文基于市场化程度的实证结果证实了这一点。进一步实证发现,政治关联能在一定程度上缓解风险投资的行为短视,提高风险投资对研发投入的正向影响。最后进行了稳健性检验并得出结论认为,要促使风险投资行为长视,急需制度创新,以提供适宜风险投资促进研发投入的制度环境和激励约束机制。