从CPI与PPI关系看我国货币政策“物价稳定”目标

• 作者: 刘少华
• 来源期刊: 金融发展评论
• 学科: 经济
• 关键词: 物价稳定 CPI与PPI倒挂 货币政策协调
• 年，卷（期）: jrfzpl_2018,（1）
• 页码范围: 123-133
• 页数: 11页
• 分类号: F726.2

摘要

物价稳定是我国货币政策的重要目标,CPI和PPI是最为重要的物价参考指数,二者的倒挂对价格调控提出了挑战。传导不畅是其倒挂的原因,不同外部冲击对二者的影响不对称,这种不对称的影响不能在二者之间顺畅传递,造成其不同步甚至倒挂。CPI与PPI倒挂会打破原有的分配格局,有的行业从中获益,有的行业却要遭受损失,给整个经济带来冲击,因此有必要进行价格调控。不同行业对各类要素的依赖程度不同,工资对劳动密集型行业影响大,利率对资本密集型行业影响大,货币供应量对不同行业也具有不同的影响,可以通过调控政策解决CPI与PPI倒挂的问题。本文对我国2011年末至2016年初CPI与PPI的倒挂进行结构分析,发现生产资料PPI下降是此次倒挂的主要原因,具体来源是产能过剩与投资下滑造成的供需失衡以及国际大宗商品价格冲击。文章进一步通过协整方法对CPI与PPI产生差距的原因进行了实证探析,得出以下结论：1.贷款利率、国际大宗商品价格与PPI和CPI的差距负相关,这两个因素对PPI的冲击大于对CPI的冲击;2.M_2、第三产业GDP占比、工资水平与PPI和CPI的差距正相关,这三个因素对PPI的冲击小于对CPI的冲击。贷款利率与M_2是货币政策的重要内容,通过二者的协调配合,可以对CPI和PPI的倒挂进行调节。