成熟型企业家的投资策略与可转债的代理问题

• 作者: 杨招军 罗鹏飞
• 来源期刊: 控制理论与应用
• 学科: 经济
• 关键词: 时间偏好不一致 成熟型企业家 实物投资 代理成本
• 年，卷（期）: 2018,（3）
• 所属期刊栏目: 论文与报告
• 页码范围: 349-356
• 页数: 8页
• 分类号: F830
• 字数: 8194字
• 语种: 中文
• DOI: 10.7641/CTA.2017.60429

摘要

本文假设企业家是时间偏好不一致的且属于成熟型,可转债持有者是时间偏好一致的,企业家通过发行股权和可转债来筹集投资成本.本文考虑了企业实物投资问题,利用实物期权、随机最优控制方法以及博弈理论,解析地得到了时间偏好不一致企业家的企业股权价值、债券价值和期权价值.分析了时间偏好不一致对企业家投资决策、破产决策,可转债持有者的转换决策以及企业家与债券人代理成本的影响.结果表明:与时间偏好一致情况相比较,时间偏好不一致导致企业家延迟投资,降低了期权价值;同时,企业家会选择较高的破产水平,可转债持有者会选择较低的转换水平.本文也发现时间偏好不一致企业家投资决策的自利行为可以缓解Myers(1977)的债务积压问题和Jensen和Meckling(1976)的资产替代问题.尤其是,时间偏好不一致可以消除企业家和可转债持有者之间的代理成本.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	罗鹏飞	湖南大学金融与统计学院	17	71	5.0	8.0
2	杨招军	南方科技大学金融系	25	119	6.0	9.0