中国制造业企业的研发活动——实体资产配置的作用

• 作者: 张嘉望 李博阳 蔡俊宇
• 来源期刊: 中国经济问题
• 关键词: 融资约束 实体资产配置行为 研发补贴政策 企业研发投入
• 年，卷（期）: 2020,（4）
• 所属期刊栏目: 新时代经济发展研究
• 页码范围: 47-61
• 页数: 15页
• 语种: 中文
• DOI: 10.19365/j.issn1000-4181.2020.04.04

摘要

本文以2008-2016年中国制造业上市公司为研究样本,实证检验了实体资产配置对企业研发投入的影响,对“融资难”背景下中国企业研发活动的平稳增长提供了一种解释.研究表明,在企业内部财务波动时,企业削减营运资本投资代替固定资产投资维持研发投入稳定,实体资产配置的“蓄水池”动机显著,促进了企业研发投入;企业实体资产配置与研发补贴政策的效果评估对比显示,研发补贴政策与实体资产配置都促进了企业研发投入,但与实体资产配置相比,研发补贴政策对企业研发成果具有明显的“挤出”效应.进一步的实体资产配置补偿机制研究表明,实体资产配置通过信贷融资补偿效应、股权融资补偿效应和经济波动补偿效应平滑了企业研发投入.本文的研究对当前融资困境下企业创新模式应以政府主导为主还是更多发挥企业财务主动权提供参考价值,对中国产业政策调整具有启示意义.