金融开放对跨境资本流动影响的理论逻辑与实证检验

• 作者: 李文乐
• 来源期刊: 金融经济
• 关键词: 跨境资本流动 人民币汇率 中美利率 利率差异 时变参数向量自回归模型
• 年，卷（期）: 2020,（8）
• 所属期刊栏目: 学术探讨
• 页码范围: 9-17
• 页数: 9页
• 分类号: F822.2
• 语种: 中文
• DOI: 10.3969/j.issn.1007-0753.2020.08.002

摘要

本文通过推演金融开放下利率和汇率影响跨境资本流动的理论逻辑,分析我国跨境资本流动“宽进严出”的现实成因,运用2010年1月至2019年10月的月度数据建立含有随机波动项的时变参数向量自回归模型(TVP-SV-VAR),实证检验中美利率变化、人民币汇率波动对我国跨境资本流动的影响.研究显示:(1)国家间利率差异、汇率差异是跨境资本流动的重要原因,利率和汇率的时变性引发了跨境资本流动的动态变化,套利和套汇空间的收窄促使跨境资本流动趋于稳定.(2)跨境资本流动对我国利率变动的反应明显且迅速,主要表现为跨境资本的净流入,但对美联储利率变动反应较为滞后,在中美利率共同作用下表现为跨境资本净流入.(3)在有管理的浮动汇率制度下,人民币兑美元贬值增加了跨境资本流出的压力,表现为迂回变通流出境外.因此,需要探索更有效的工具管理跨境资本流动,维护经济金融长期稳定.