中国财政支出与估值效应:基于SVAR模型的研究

• 作者: 曹强 田新
• 来源期刊: 世界经济研究
• 关键词: 估值效应 SVAR模型 生产性政府支出 资产价格收益率
• 年，卷（期）: 2020,（10）
• 所属期刊栏目: 国际金融
• 页码范围: 91-104
• 页数: 14页
• 语种: 中文
• DOI: 10.13516/j.cnki.wes.2020.10.007

摘要

文章基于中国1998～2018年月度数据,利用SVAR模型研究了中国财政支出的膨胀与中国对外净资产估值效应之间的关系,并且对估值效应进行了Lane和Shambaugh(2010)的分解,基于估值效应内部结构将其分解为资产价格效应和汇率效应,重点检验了资产价格收益率的贸易渠道效应.文章得到三点结论:第一,不仅政府支出与估值效应存在J曲线效应,而且生产性政府的支出和估值效应也存在J曲线效应,但是其实际效果比非生产性政府要弱.第二,通过Lane和Shambaugh(2010)对估值效应的分解可以发现,资产价格收益率引致的估值效应的贸易渠道和金融渠道之间存在正向交互作用,导致中国估值效应常年为负,且累积估值效应也为负.第三,汇率市场化改革强化了政府支出与估值效应的J曲线效应,有助于改善中国对外净资产的估值效应为负的现状.