民营企业集团内部资本市场与融资约束——基于民营上市公司面板数据分析

• 作者: 李文峰
• 来源期刊: 消费导刊
• 关键词: 企业集团 融资约束 内部资本市场 股权性质
• 年，卷（期）: 2020,（33）
• 所属期刊栏目: 金融研究
• 页码范围: 195,198
• 页数: 2页
• 语种: 中文
• DOI: 10.12229/j.issn.1672-5719.2020.33.153

摘要

由于新兴市场国家外部资本市场的不完善，内部资本市场对于缓解企业融资约束起到了重要的作用，集团化运营便是企业建立和利用内部资本市场的一种主要方式。在我国，历经近三十年的发展，民营经济已成为市场经济重要组成部分，相对于国有企业，民营企业面临更为严重的融资约束问题，资金不足、融资渠道不畅一直是制约民营企业发展的一大“拦路虎”。基于2013~2017年连续5年公布年度财务报告的沪深两市A股上市公司为样本实证考察民营独立上市公司与民营集团控股上市公司融资约束程度的差异，考察民营企业集团内部资本市场缓解成员企业融资约束的作用。研究结果表明，民营企业集团内部资本市场具有放松其成员企业融资约束的作用，在金融发展水平较高的省份（或地区），这种放松成员企业融资约束的作用得以更好的发挥。