自然利率、资本效率与利率锚选择

• 作者: 刘少华
• 来源期刊: 西部金融
• 关键词: 自然利率 资本边际效率 资本回报率 实际利率 利率锚
• 年，卷（期）: 2021,（2）
• 所属期刊栏目: 专稿|Feature
• 页码范围: 4-11
• 页数: 8页
• 分类号: F832.4
• 语种: 中文

摘要

货币政策转型和利率市场化背景下,测算自然利率具有重要政策意义.本文根据历史文献讨论了自然利率的定义及相关概念,通过LW方法对其进行测算,并估算资本边际效率和宏观资本回报率,通过实际利率与三者的比较讨论自然利率和资本效率的货币政策含义.得出如下结论:一是国际金融危机等外部冲击对自然利率具有较大影响;二是资本边际效率和宏观资本回报率对自然利率的长期趋势具有引导作用;三是近年来我国实际利率高于资本边际效率和宏观资本回报率.基于此,本文建议:一是适应资本效率下行趋势,适当放宽利率下限;二是在利率锚的选择中综合考虑自然利率和资本效率;三是优化投资结构,努力提高资本产出效率.