基于效率和经济价值的期货套期保值二次决策准则

• 作者: 余星 王玉霞 王鑫鑫
• 来源期刊: 系统管理学报
• 学科: 经济
• 关键词: 期货套期保值 经济价值 套保效率 二次决策准则
• 年，卷（期）: 2021,（1）
• 页码范围: 54-62
• 页数: 9页
• 分类号: F830.9
• 语种: 中文
• DOI: 10.3969/j.issn1005-2542.2021.01.005

摘要

基于不同风险测度得到的期货套期保值策略不同,利用套期保值效率可以对比分析不同风险测度下的套期保值效果.然而,当考虑套保成本时,套保效率大的套保策略不一定是"最优"的.为兼顾套保效率和套保成本,引入经济价值进一步对比不同套保策略的效用,提出期货套期保值二次决策准则.首先,构建方差、VaR和CVaR等风险测度下的期货套期保值模型,给出最优套保头寸和套保效率的显式表达式,提出模型驱动下的最优套保策略决策准则;其次,考虑套保成本,基于经济价值提出不同套保策略的二次决策准则;最后,针对Brent原油期货套期保值进行实证分析,实证研究结果与理论研究相吻合.基于一次准则的最优套保策略的经济价值并不恒大于零,即当考虑套保成本时,基于套保效率最大的套保策略可能使投资者得不偿失,这也进一步体现了本文所构建的套保二次准则的有效性.