国有风险投资挤入还是挤出私有风险投资——基于中国风险投资事件的事件史分析

• 作者: 黄鹏翔 黄翔 黄天翔
• 来源期刊: 中国经济问题
• 关键词: 风险投资 初创企业 项目筛选 信号传递 认证效应
• 年，卷（期）: 2021,（3）
• 所属期刊栏目: 中国经济问题研究|Economic Issues in China
• 页码范围: 104-117
• 页数: 14页
• 语种: 中文
• DOI: 10.19365/j.issn1000-4181.2021.03.09

摘要

中国国有风险投资(GVC)是挤入还是挤出了私有风险投资(PVC)?这是一个急需探讨的重要话题.本文以清科私募通数据库中的风险投资事件为研究样本,利用事件史分析中的Cox模型进行实证检验,研究发现:(1)GVC对初创企业的支持使得初创企业更难获得PVC的投资,GVC对PVC表现为挤出效应而不是挤入效应,且该现象在高科技企业和不具有本地投资偏好的样本组中表现更强;(2)GVC筛选的初创企业的市场表现劣于PVC筛选的企业,同时GVC对初创企业的支持向PVC传递了负面信息,说明中国GVC对PVC并不起认证作用.在利用PSM方法排除了内生性问题后,本文的基本结论仍然成立.