融资融券与机构投资者交易占比

• 作者: 钟宁桦 唐逸舟 王姝晶 马惠娴
• 来源期刊: 管理科学学报
• 关键词: 机构投资者 融资融券 信息不对称 外部治理
• 年，卷（期）: 2021,（1）
• 所属期刊栏目: 论文|THESIS
• 页码范围: 1-18
• 页数: 18页
• 分类号: F830.9
• 语种: 中文
• DOI: 10.19920/j.cnki.jmsc.2021.01.001

摘要

我国股市中机构投资者的交易占比远低于世界其他主要证券市场.本文通过分析2009年～2015年期间沪、深两市个股的高频交易数据,考察了融资融券交易机制对机构投资者交易参与度的影响.结果显示,标的股票在加入融资融券交易后,其机构投资者的交易占比显著上升.进一步的分析发现,融资融券交易能有效缓解企业的信息不对称并加强外部治理;而由于机构投资者比散户更为关注这两个方面,因而融资融券的实施有助于提高标的股的机构交易占比.随后区分了融资交易和融券交易并发现,融券卖空交易是更为主要的影响因素.最后,本文还发现机构交易占比的上升对降低股价协同性和崩盘风险有积极作用.