利率市场化如何影响企业的现金持有行为

• 作者: 叶永卫 云锋
• 来源期刊: 中国经济问题
• 关键词: 利率市场化 现金持有 融资约束 预防性动机
• 年，卷（期）: 2021,（3）
• 所属期刊栏目: 中国经济问题研究|Economic Issues in China
• 页码范围: 145-159
• 页数: 15页
• 语种: 中文
• DOI: 10.19365/j.issn1000-4181.2021.03.12

摘要

本文以2010-2018年中国上市企业为研究对象,考察了利率市场化对企业现金持有行为的影响及其背后的作用机制.研究发现:第一,随着利率市场化的推进,企业的现金持有量逐渐减少;第二,随着利率市场化的推进,外部融资依赖程度越低的企业,其现金持有量减少得更多.机制检验发现,利率市场化主要是通过融资约束渠道影响企业的现金持有水平行为,而非治理效应渠道.基于现金持有经济后果的探究发现,利率市场化改革优化了企业的现金持有水平,进而增加了有利于企业价值提升的创新投资.本文的研究丰富了利率市场化改革经济后果的文献.