市场化水平、战略差异与过度投资

• 作者: 张兆慧 冯展斌
• 来源期刊: 财会月刊
• 关键词: 战略差异 过度投资 市场化水平 信息不对称 企业业绩
• 年，卷（期）: 2021,（12）
• 所属期刊栏目: 财务研究
• 页码范围: 66-74
• 页数: 9页
• 分类号: F275
• 语种: 中文
• DOI: 10.19641/j.cnki.42-1290/f.2021.12.008

摘要

过度投资一直是财务研究的热门话题,通过搜集2007～2018年沪深两市所有A股上市公司财务数据,实证检验企业战略差异对过度投资的影响,以及市场化水平的调节效应.研究发现:企业战略差异会显著加剧过度投资,而较高的市场化水平削弱了战略差异对过度投资的负面影响.以上研究结论在控制因果内生性影响、替换战略差异衡量指标等稳健性检验后依然成立.基于信息不对称中介效应的进一步研究发现,企业战略差异通过加大信息不对称程度,加剧了企业过度投资;基于企业业绩经济后果的进一步研究发现,战略差异和过度投资均会降低企业业绩,且战略差异会增强过度投资与企业业绩之间的负相关关系.将管理学领域的战略差异引入财务学领域的投资问题研究中,有助于拓展战略理论在投资理论中的应用.