家族控制会降低机构投资者持股意愿吗

• 作者: 黄阳 胡素华 倪晓霞
• 来源期刊: 财会月刊
• 关键词: 家族控制 机构投资者 制度环境 分析师关注 社会情感财富
• 年，卷（期）: 2021,（17）
• 所属期刊栏目: 财务研究
• 页码范围: 46-54
• 页数: 9页
• 分类号: F276.5
• 语种: 中文
• DOI: 10.19641/j.cnki.42-1290/f.2021.17.007

摘要

从社会情感财富理论出发,以2014～2019年家族上市公司为样本,检验家族控制引发的代理问题对机构投资者投资偏好的影响,以及外部治理机制在其中的调节作用.结果发现:当家族成员同时担任董事长和总经理时,机构投资者持股比例更低;当聘请职业经理人担任总经理时,机构投资者持股比例更高,说明大股东与中小股东间的第二类代理问题是导致机构投资者避免入股家族企业的主要原因.进一步研究发现,制度环境和分析师关注度能有效发挥外部治理功能,减缓家族控制对机构投资者持股比例的负向影响.本研究从外部投资者决策视角拓展了社会情感财富理论和代理理论的经济后果.