货币政策对企业杠杆率的影响及其对新冠疫情期间的启示

• 作者: 张欣怡 张斓小熙
• 来源期刊: 商场现代化
• 关键词: 货币政策 杠杆率 非金融企业 中介效应 期限结构
• 年，卷（期）: 2021,（13）
• 所属期刊栏目: 经济视野
• 页码范围: 139-144
• 页数: 6页
• 语种: 中文

摘要

本文基于2003年至2019年企业杠杆率的季度面板数据,从具有代表性的采掘业、制造业、房地产业、零售业出发,从货币政策及其传导中介的角度探讨货币政策对非金融企业杠杆率的影响,就杠杆的期限结构进行探讨,并且针对不同的经济状况讨论货币政策对非金融企业杠杆率的差异性影响.研究结果表明:第一,货币政策对企业杠杆率的影响呈现出期限结构差异性,即对企业的短期负债率的抑制作用较为显著,而对企业的长期负债率却几乎没有影响;第二,在宽松的货币政策下,作为传统货币政策工具的公开市场操作通过影响准备金与基础货币规模的方式,拓宽企业的信贷渠道,促进企业杠杆率的上升;第三,相比正常情况,紧缩的货币政策在经济基本面较差时对企业杠杆率的抑制作用较小.针对本文的研究结论,提出以下政策建议:第一,在利用紧缩的货币政策降低企业长期杠杆率时,更应当权衡思考"稳增长"与"去杠杆"之间的均衡取舍;第二,对企业杠杆率与经济增长之间进行取舍时,可以考虑创新货币政策工具,通过改变中介效应的方式对过高的企业杠杆率进行精准打击,以便更好地在保证经济增长的同时控制企业杠杆率,防范与化解系统性风险;第三,在新冠疫情期间,政府可以在"稳增长"与"防风险"中暂时对"稳增长"给予更多的侧重,当经济基本面逐渐恢复之后,再对企业杠杆率进行更精准有力的控制.