金融监管对市场质量和知情交易者的影响

• 作者: 戴晓婷 张捷 蒋勤峰
• 来源期刊: 财经理论与实践
• 关键词: 知情交易者 基于agent的建模 卖空禁令 涨跌幅限制 交易税 结算周期
• 年，卷（期）: 2022,（2）
• 所属期刊栏目: 证券与投资
• 页码范围: 49-57
• 页数: 8页
• 分类号: F830.91
• 语种: 中文
• DOI: 10.16339/j.cnki.hdxbcjb.2022.02.007

摘要

本文利用一个基于代理的人工股票市场，考察了卖空禁令、涨跌幅限制、交易税和T+1结算周期对市场质量和知情交易者的影响。市场由知情交易者和不知情交易者组成，两者都可以通过遗传编程从市场股票信息中学习。通过平行测定几个市场程式化事实，将系统校准到真实的金融市场后，我们发现这四种监管都以不同程度的降低了市场波动、价格扭曲和交易量。买卖价差在卖空禁令、交易税和T+1结算周期下增加，但与涨跌幅限制存在非单调关系。当涨跌幅限制政策较为紧时，买卖价差很小，随着涨跌幅限制的放宽，买卖价差增大。一旦市场上不考虑涨跌幅限制，它仍然会下降。我们还发现，在卖空禁令、涨跌幅限制或T+1结算周期的政策下，知情交易者的交易量比例和财富份额均下降。与之相反，交易税给出了相反的结论，即在交易税下，知情交易者的活动百分比增加，他们的盈利能力得到发展。