并购活跃度、全要素生产率与资源错配 ——来自制造业上市公司的经验证据

• 作者: 王靖茹 王红建 吴鼎纹
• 来源期刊: 南开管理评论
• 学科: 经济
• 关键词: 并购活跃度;全要素生产率;生产率分布;资源错配
• 年，卷（期）: 2025,（1）
• 页码范围: 79-91
• 页数: 13页
• 语种: 中文

摘要

并购重组作为资本市场优化资源配置的重要方式之一，在助力公司转型升级及高质量发展过程中发挥着重要作用。本文从资源配置视角实证检验了行业并购活跃度对企业生产率以及生产率离散程度的影响。研究发现：（1）行业并购活跃度通过“技术渠道”和“效率渠道”显著提升企业全要素生产率，其中，具体体现为对于目标企业和未参与并购企业全要素生产率的提升；（2）行业并购活跃度能够显著抑制资源错配，表现为显著降低企业间全要素生产率的离散程度，上述发现在经过稳健性检验后仍然成立。拓展性检验发现：行业竞争程度较低或地区市场化程度较低时，行业并购活跃度对全要素生产率的提升作用更显著；同时行业并购活跃度能够提高该行业内僵尸企业的出清比例，并增加低效率企业的融资难度。本文深刻揭示并购政策放松这一市场机制对于资源配置的作用，为实现经济“高质量”发展提供理论支撑和政策指引。