现金分红、税收成本与“监管悖论”

• 作者: 孙刚 朱凯 贾倩
• 来源期刊: 中国会计与财务研究
• 学科: 经济
• 关键词: 现金分红 税收成本 监管悖论
• 年，卷（期）: 2011,（4）
• 页码范围: 63-101
• 页数: 39页
• 分类号: F217

摘要

本文首次系统性检验了红利税收成本在上市公司现金分红决策的价值相关性。研究发现，2005年6月13日，伴随现金分红所需缴纳的个人所得税税率下降，现金分红公司的股票收益率显著提高，说明现金分红的个人所得税是影响股票定价的重要因素。在此基础上，还检验了现金分红监管政策的有效性。2008年10月9日，证监会要求上市公司将现金分红比例提高到30％，不分红公司的股票却表现出更高的超额收益率。研究表明，由于税收成本的存在，单方面改变现金分红的监管政策未必是符合投资者利益的。因此，充分认识监管政策所面临的各种制度环境，才能够确保监管政策符合资本市场发展的需要。

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	孙刚	宁波工程学院经济与管理学院	11	239	5.0	11.0
2	朱凯	上海财经大学会计与财务研究院	24	297	7.0	17.0
3	贾倩	上海财经大学会计学院	1	0	0.0	0.0