南山铝业:攻守兼备 赢在两端

• 作者: 窦泽云
• 来源期刊: 中国金属通报
• 年，卷（期）: 2012,（5）
• 所属期刊栏目: 证券
• 页码范围: 34-37
• 页数: 4页
• 语种: 中文

摘要

铝行业的资产配置与资本市场的资产配置类似,铝制造企业的资产——电、电解铝与细分加工材的产能的配置反映管理者对风险和收益的偏好,而策略不同最终将导致在不同行业周期下盈利的弹性不同,具体可分为三类.1.Beta策略——专注电解铝冶炼由于氧化铝(铝的上游原材料)采用相对定价法,资源自给率问题被弱化,使得电解铝生产商盈利相对于铝价拥有极高弹性.具体来说,氧化铝成本等于电解铝价格的1/3,所以即使是完全没有氧化铝资源的电解铝生产商,当铝价上涨1000元时,都将分享到其中660元的涨幅.但对其他大部分有色金属来说,由于矿石采用绝对定价法,如铜行业的"精矿价格=精铜价格-加工费"的模式,冶炼厂只赚取固定加工费,金属价格上涨与之无关.专注电解铝冶炼的公司经营类似于Beta策略——收益跟踪指数(铝价),盈利(亏损)在牛市(熊市)过程中被放大.典型例子是焦作万方,2006-2007年铝价升至20000元/吨之上相对高位,焦作万方吨铝毛利高达25％以上,ROE超过40％,但在2009年金融危机发生后,铝价暴跌,公司则徘徊亏损边缘.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	窦泽云		6	0	0.0	0.0