国际资本异常流动驱动因素的异质性研究

• 作者: 阙澄宇 程立燕
• 来源期刊: 世界经济研究
• 关键词: 国际资本异常流动 全球因素 国内因素 传染因素 异质性
• 年，卷（期）: 2020,（10）
• 所属期刊栏目: 国际投资
• 页码范围: 105-120
• 页数: 16页
• 语种: 中文
• DOI: 10.13516/j.cnki.wes.2020.10.008

摘要

文章基于1999年第1季度至2017年第4季度全球64个国家(地区)的总资本流动数据,测算了激增、中断、外逃和撤回四种国际资本异常流动,并采用Probit模型从全球因素、国内因素以及传染因素三个方面研究了国际资本异常流动的驱动因素及其异质性.结果表明:(1)从总样本看,全球因素和传染因素是国际资本异常流动的主要决定因素,其中全球风险指数是第一主因.(2)从不同类型经济体来看,新兴经济体资本异常流动主要受到全球因素的影响,其次是传染因素,国内因素的作用相对较小,而发达经济体资本异常流动受全球因素、传染因素和国内因素的影响较为均衡.(3)从不同类型资本来看,全球因素和传染因素依然是最重要的影响因素,国内因素的作用对不同资本类型呈现差异性,其中直接投资资本主要关注国内利率和经济基本面因素,证券投资受到经济增长率、汇率制度和主权风险的显著影响,其他投资更多由经济基本面和投机套利交易所驱动.