经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据

• 作者: 彭涛 黄福广 孙凌霞
• 来源期刊: 管理科学学报
• 关键词: 经济政策不确定性 风险承担 风险投资 早期高科技投资
• 年，卷（期）: 2021,（3）
• 所属期刊栏目: 论文|THESIS
• 页码范围: 98-114
• 页数: 17页
• 分类号: F832.5
• 语种: 中文
• DOI: 10.19920/j.cnki.jmsc.2021.03.007

摘要

将经济政策不确定性引入风险投资的决策模型,从理论上证明经济政策不确定性既直接降低风险承担,也负向影响风险投资退出绩效间接降低风险承担.利用1996年～2016年中国经济政策不确定性与风险投资的匹配数据,实证结果支持理论预期.研究发现,经济政策不确定性较高时,风险承担显著更低,表现为风险投资对早期阶段企业和高科技企业的投资比例下降.退出绩效在经济政策不确定性与风险承担之间具有中介作用.经济政策不确定性较高时,风险投资通过IPO或者并购成功退出的交易数目更少、退出期限更长、退出收益更低,因而降低风险承担.研究表明,为引导风险投资支持早期高科技企业,除通过财政、税收等政策扶持奖励风险投资外,政府有必要维持相关政策的稳定性和延续性.