主动退市规制的德国经验与启示

• 作者: 张艳
• 来源期刊: 南大法学
• 关键词: 主动退市 退市决策权 投资者保护 经济补偿
• 年，卷（期）: 2021,（4）
• 页码范围: 81-97
• 页数: 17页
• 语种: 中文

摘要

我国的主动退市规制路径已异化为公司退市的阻碍机制,无法满足"十四五"期间"建立常态化退市机制"的要求,退市规制路径亟须转型.与我国同属大陆法系国家的德国在主动退市规制方面极具特色,规制过程主要由司法推动,通过Macrotron判决、MVS/Lind-ner判决以及 Frosta 判 决对退市的法律属性、退市给投资者造成 的损失类型、退市规制的部门法归属等基础性问题进行深入探讨,最终确定了以强制收购要约制度为主要内容的资本市场法规制路径.退市不是公司结构性措施,而是典型的资本市场行为.退市不会对投资者在公司法层面的成员权造成影响,仅影响其所持有的股票在资本市场上的流动性.退市的部门法归属不是公司法,而是证券法.在借鉴德国经验的基础上,我国应取消公司法规制路径下的类别决议制度与异议股东退出制度,构建以强制收购要约制度为主的证券法规制路径.