融资约束、对外直接投资与企业研发支出

• 作者: 董有德 陈蓓
• 来源期刊: 世界经济研究
• 关键词: 融资约束 对外直接投资 研发支出 学习效应
• 年，卷（期）: 2021,（3）
• 所属期刊栏目: 国际投资
• 页码范围: 121-133
• 页数: 13页
• 语种: 中文

摘要

文章选取2007～2018年中国A股上市公司作为研究样本,以上市公司海外分支机构增量度量对外直接投资的增量,以上市公司海外子公司存量度量对外直接投资的存量,将融资约束、对外直接投资与企业研发支出置于同一理论框架下进行深入分析.经验研究结果表明,海外直接投资增量整体上对企业研发支出具有促进作用,但是这一促进作用随着融资约束的增加而减小,高融资约束企业增加海外直接投资将“挤出”企业研发支出;高融资约束促使企业进行外源融资,随着企业外源融资增加,外源融资边际成本提高将负向调节海外直接投资增量对企业研发支出的促进作用,因此外源融资无法完全消除融资约束对对外直接投资学习效应的抑制作用;不同于对外直接投资增量,海外直接投资存量能够通过充实内源融资对企业研发支出产生持续的促进作用.文章的研究为既定融资约束下企业对外直接投资和研发活动决策提供了参考.