论我国首次公开发行股票的价格行为与信息不对称

• 作者: 刘彤 吴世农
• 来源期刊: 中国经济问题
• 关键词: 新股低价发行 信息不对称 中国
• 年，卷（期）: 2001,（3）
• 页码范围: 19-27
• 页数: 9页
• 语种: 中文

摘要

目前的研究已经发现在我国上海和深圳证券市场上首次公开发行的新股(A股)存在明显的短期"定价偏低"问题,初始收益率高达120%至220%,为全球之首.一般认为这是由于实行限制发行价格的制度引起的.我们认为这种解释忽视了发行市场上各方"信息不对称"的问题.本文以上海证券市场为研究对象,选取1996年1月-1998年6月96家发行新股的公司,收集有关公司发行新股上市前披露的公开信息和上市初期的有关资料,应用单因素方差分析和回归分析方法,考察影响IPO初始收益率的因素,研究公开披露信息与IPO初始收益率的相关程度,探讨形成新股发行定价偏低的机理.研究发现:根据普通投资者所能获取的信息设计的22个因素,其中9个因素对IPOs的初始收益率影响显著.但由于各因素之间信息重叠,经过逐步回归分析只保存4个因素,4个因素与初始收益率之间的调整相关判定系数仅为18.9%.这表明新股上市前后公开披露的信息所能够解释初始收益率的变化十分有限.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	吴世农	厦门大学管理学院	93	5735	31.0	75.0
2	刘彤	厦门大学管理学院	7	1	1.0	1.0