非流通股释出对股价的影响：来自转配股上市的证据

• 作者: 冷大丽 吴冲锋 顾勇
• 来源期刊: 中国会计与财务研究
• 学科: 经济
• 关键词: 股票价格 转配股 上市流通 异常收益率 非流通股 中国 股票市场
• 年，卷（期）: 2002,（3）
• 页码范围: 39-87
• 页数: 49页
• 分类号: F832.51

摘要

目前，不可流通的国有股和法人股逐步上市流通已经成为中国资本市场发展的必然选择。本文以2000年3月至2001年4月不可流通的转配股上市流通作为研究样本，运用数理统计方法，研究了转配股上市对股票价格的影响，并分析了影响股价变动的相关因素。实证研究结果表明：转配股上市这一事件在短期内对股票价格存在着显著的消极影响；由于中国股票市场相对缺乏效率，在转配股上市后股价继续消极反应的延续时间要长于国外大宗股权交易后股价反应的延续时间；在转配股上市公告日与转配股实际上市日之间，股票价格存在明显的反弹现象；转配股上市前后股票价格的消极反应程度与市净率指标呈现明显的显著负相关性，而与转配股占流通股的比例无显著关系；公司股价的消极反应程度并不随公司业绩的提高而减小。