新上市偏差与IPO长期弱势

• 作者: 李远鹏 牛建军
• 来源期刊: 中国会计与财务研究
• 学科: 经济
• 关键词: 新上市偏差 股权分置改革 首次发行上市 长期股价回报 长期会计业绩
• 年，卷（期）: zghjycwyj_2011,（1）
• 页码范围: 1-56
• 页数: 56页
• 分类号: F234.4

摘要

基于成熟资本市场的研究发现IPO公司在未来五年的回报显著低于市场指数（或其他基准），这就是IPO长期弱势；而基于中国资本市场的研究对此却存在较大的争议。我们认为研究设计可能是导致这一现象的一个原因，因为中国资本市场在短时间内迅速扩容，这使得作为基准的市场指数（或其他基准）中包含了大量的IPO公司，从而使得基准的长期回报偏低，进而高估IPO公司的长期超额回报，这就是“新上市偏差”。本文在控制“新上市偏差”后，重新研究了IPo长期弱势现象，研究发现，在股权分置改革之前，我国A股市场存在非常显著的IPO长期弱势现象；而在股权分置改革期间，我国A股市场IPO公司长期股价表现强于市场指数。并且，“新上市偏差”对于IPO公司会计业绩的长期表现也存在类似的影响。在控制“新上市偏差”后，IPO公司会计业绩也出现了较大幅度的下滑，分组及回归分析的结果表明，IPO公司会计业绩下滑可以部分解释股价长期弱势现象。

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	李远鹏	复旦大学管理学院会计系	5	129	2.0	5.0
2	牛建军	上海财经大学会计与财务研究院	6	124	2.0	6.0