经济政策不确定性与企业融资

• 来源期刊: 金融学季刊
• 学科: 经济
• 关键词: 经济政策不确定性 企业融资 企业异质性
• 年，卷（期）: 2016,（3）
• 页码范围: 1-21
• 页数: 21页
• 分类号: F275
• 语种: 中文

摘要

本文以沪深A股上市企业的季度面板数据为样本,首次研究了经济政策不确定性对企业融资活动的影响和作用机制.研究表明,经济政策不确定性对企业实际融资存在抑制效应.进一步考察企业异质性和市场环境的影响,我们发现:①从资金供给角度看,如果上市企业是投资回报率低、融资约束大的非国有企业并且所处地区的市场化程度较高,则资金供给方决策更为谨慎,导致经济政策不确定性对企业的实际融资具有更强的抑制效应;②从资金需求的角度看,投资需求大的企业会更加主动地寻求融资途径,因而受到经济政策不确定性的影响相对较小;而宏观经济不景气将降低企业的投资需求,进而使经济政策不确定性的抑制作用进一步加强.随着市场化改革的推进,政策不确定性的影响将进一步凸显,因此加强政策实施的可信度,建设信息沟通渠道,将有利于企业形成稳定的政策预期.