货币政策传导机制研究

• 作者: 吴杰云 黄海洲
• 来源期刊: 新金融评论
• 学科: 经济
• 关键词: 货币政策 利率 汇率 信贷 资产价格
• 年，卷（期）: 2016,（6）
• 页码范围: 77-93
• 页数: 17页
• 分类号: F821.0

摘要

本文在一个崭新的三维框架中揭示利率、汇率、信贷和资产价格四个渠道对货币政策的反应。这三个维度分别是:是否处于危机中,是发达国家还是发展中国家,经济体是银行导向还是资本市场导向。首先,通过中国、美国、日本和欧元区的例子,我们发现,发达国家采取宽松货币政策应对衰退或者危机时,最先反应的是股价和汇率渠道,随后是利率渠道,最后才是信贷;发展中国家如中国的情况则十分不同,危机时期更多依赖信贷扩张来刺激经济。其次,无论是发达国家还是发展中国家,资产价格渠道都能通过财富效应影响实体经济;信贷渠道对大多数银行主导型国家有效,其基准利率的下调可以有效提高银行信贷供给。最后,发展中国家或银行导向的国家在制定货币政策时更倾向于以资产价格为目标,尤其是在爆发危机的时期。通过理清不同经济体、不同时期货币政策传导机制的差异,有助于我们更好地对货币政策方向及资产价格走势作出预判,也有助于政策制定者根据不同的经济环境选择更有效的政策组合。

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	黄海洲		31	14	2.0	3.0
2	吴杰云	中国国际金融股份有限公司研究部	2	0	0.0	0.0