经济政策不确定性与企业跨境并购:影响与讨论

• 作者: 尹达 綦建红
• 来源期刊: 世界经济研究
• 关键词: 经济政策不确定性 跨境并购 并购成功率 传导机制
• 年，卷（期）: 2020,（12）
• 所属期刊栏目: 国际投资
• 页码范围: 105-117
• 页数: 13页
• 语种: 中文
• DOI: 10.13516/j.cnki.wes.2020.12.008

摘要

文章基于2001～2018年Zephyr全球并购交易分析库和Wind上市公司数据库构建了中国跨境并购企业的微观样本,采用Baker等(2016)的BBD指数研究了全球经济政策不确定性对中国企业跨境并购的影响,并进一步讨论了内外差异、非市场动机、区位变化和传导机制.研究结果显示,全球经济政策不确定性上升对中国企业跨境并购成功率和并购规模均有显著的抑制作用,即使在一系列稳健性与内生性检验后,这一结论依然成立.文章进一步研究发现,企业跨境并购同样离不开稳定的内部环境,避险投资倾向并不明显;在对非市场动机和投资区位的考察中,无论是以避税为目的的跨境并购还是向高收入国家与港澳台地区的跨境并购,同样会因经济政策不确定性上升而受到抑制;在传导机制中,资产可逆性是经济政策不确定性影响企业跨境并购的关键所在,为实物期权理论解释提供了补充性证据.