机构投资者与投资效率——来自深沪A股定向增发公司的经验证据

• 作者: 章卫东 王玉龙 鄢翔 罗希
• 来源期刊: 会计论坛
• 关键词: 定向增发 机构投资者 投资效率
• 年，卷（期）: 2021,（1）
• 页码范围: 20-46
• 页数: 27页
• 语种: 中文

摘要

本文基于深沪A股2006～2015年定向增发公司的数据,以定向增发新股公司引入具有股份锁定期的机构投资者为场景,检验了机构投资者参与公司治理对投资效率的影响;进一步,将定向增发新股公司引入的机构投资者划分为"战略投资者"和"财务投资者",分别检验它们对公司投资效率的影响.研究发现,定向增发新股公司引入机构投资者有助于促进公司投资效率的提高,且该效应主要体现在战略投资者层面;进一步地,相对于非国有控股定向增发新股公司,战略投资者对国有控股定向增发公司投资效率的正面作用更加明显.本研究提供了机构投资者对公司投资效率正面效应的经验证据,为我国定向增发公司选择发行对象和大力发展股票市场的机构投资者提供了理论支撑和政策参考.