上市公司价值的时间效应及其内生性:实证检验与理论猜想

• 作者: 李雯宁
• 来源期刊: 上海商学院学报
• 关键词: 公司价值 时间效应 内生性 上市亢奋 W型时变
• 年，卷（期）: 2021,（3）
• 所属期刊栏目: 财政金融|Finance and Banking
• 页码范围: 45-62
• 页数: 18页
• 语种: 中文
• DOI: 10.19941/j.cnki.CN31-1957/F.2021.03.004

摘要

关于公司价值的已有研究,主要集中于其度量方法改进及影响因素分析,较少关注企业上市(IPO)后公司价值随时间推移表现出的一般性变化规律,更加没有涉及企业价值内生时变特征的经济学解释.选取2003-2019年中国沪深A股市场全样本数据,实证判别企业上市后公司价值的一般性时变规律及其内生性特征,并给出理论猜想解释时变规律背后的经济学逻辑.实证结果表明:企业上市后公司价值随时间变化呈现出显著且稳健的内生性变化规律,表现为W型时变特征;在引入可能产生影响的控制变量后,以及在不同标准划分的样本条件下,上市公司价值的内生时变规律仍然显著且稳健.理论猜想认为:IPO会使企业管理层表现出过度亢奋特征,但随着时间的推移,这种亢奋会逐渐减弱,委托代理问题和基于理性权衡的资本结构选择,会导致公司价值在企业上市后呈现出内生性时变规律.因此,中国上市公司价值存在内生性时间效应.