机构投资者存在选择性信息优势吗? ——基于意外信息与无形信息的检验

• 作者: 刘井建 吕禾雨 徐一琪 纪丹宁
• 来源期刊: 系统工程
• 关键词: 机构投资者 投资行为 意外信息 无形信息
• 年，卷（期）: 2021,（1）
• 所属期刊栏目: 金融系统工程
• 页码范围: 113-125
• 页数: 13页
• 分类号: F832
• 语种: 中文

摘要

本文检验了基于意外信息与无形信息的机构信息优势理论,利用沪深A股上市公司2014-2018年的季度数据,实证研究发现:对于含有意外信息的股票,机构持股水平低并表现出减持行为,倾向于低不确定性的避险投资;股票无形信息含量多,机构持股水平高并表现出增持行为,倾向于高成长性的价值投资.另一方面,意外信息和无形信息含量越多,股票收益和超额收益越高,机构主要通过高持有和增持无形信息含量高的股票而获取超额收益,但倾向于低持有和减持含有意外信息的股票.通过对成长性、治理机制、股价特征以及过去超额收益的分组检验,机构投资和信息的敏感性特征变化揭示了机构的关注领域.研究结论有利于明晰机构投资行为并为监管机构提供借鉴.