异质信念、卖空限制与股票收益——基于中国证券市场的分析

• 作者: 余江 朱宏泉 陈林
• 来源期刊: 管理科学学报
• 学科: 经济
• 关键词: 异质信念 股票收益 卖空限制 换手率分离 中国证券市场
• 年，卷（期）: 2016,（7）
• 所属期刊栏目: 论文
• 页码范围: 115-126
• 页数: 12页
• 分类号: F830.9|F832.5
• 字数: 9307字
• 语种: 中文

摘要

本文通过构建换手率分离模型计算未预期交易量,并以此作为异质信念的度量指标,探讨其对股票收益的解释能力.依据异质信念程度高低分组发现,异质信念越大的股票组合当期收益越高、未来一期收益越低,这一差异对小规模公司股票最为明显;将异质信念引入CAPM和Fama-French三因子模型,得到异质信念对股票当期收益的影响显著为正、对未来一期收益的影响显著为负;在进一步考虑了流动性、动量效应等因素后,结论依然成立;但针对2010年后允许卖空的股票,异质信念对股票未来一期收益的影响不再显著.本文基于中国证券市场的制度环境,一方面验证了Miller理论的有效性,同时也发现引入卖空机制能在一定程度上减弱异质信念导致的资产定价偏差.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	陈林	西南交通大学经济管理学院	17	127	4.0	11.0
2	朱宏泉	西南交通大学经济管理学院	42	654	12.0	25.0
3	余江	西南交通大学经济管理学院	28	354	13.0	18.0