方差和偏度的风险价格

• 作者: 吴强 孙清泉 郑振龙
• 来源期刊: 管理科学学报
• 学科: 经济
• 关键词: 方差互换 偏度互换 风险价格
• 年，卷（期）: 2016,（12）
• 所属期刊栏目: 论文
• 页码范围: 110-123
• 页数: 14页
• 分类号: F830.91|F832.5
• 字数: 12892字
• 语种: 中文

摘要

在互换合约的统一框架下,采用无模型方法提取方差和偏度的风险价格,研究隐含风险价格的时序和期限结构特征、定价和信息含量.利用S&P500指数期权数据发现:1)对于多个互换合约期限,方差风险价格显著为负,偏度风险价格显著为正;2)方差风险价格和偏度风险价格有不同的水平因子和凸度因子,却拥有相同的斜率因子;3)隐含风险价格无法被规模、账面市值比、动量和宏观变量等所解释,能被市场超额收益因子部分解释,且在股票横截面收益被显著定价;4)隐含方差和隐含偏度分别对已实现方差和已实现偏度具有预测作用,但并非无偏期望;5)方差风险价格与偏度风险价格具有高达-0.86的相关性,可能受同一风险因子驱动;6)市场整体的风险厌恶系数大致为4～6,为风险态度的相关研究提供数值参考.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	郑振龙	厦门大学经济学院	119	2524	24.0	49.0
2	孙清泉	厦门大学经济学院	4	9	2.0	3.0
3	吴强	厦门大学经济学院	1	6	1.0	1.0