信用贷款风险中反向CDS协议设计与定价模型

• 作者: 庞素琳 王立
• 来源期刊: 管理科学学报
• 学科: 经济
• 关键词: 信用违约互换(CDS) 反向CDS协议 定价模型 违约概率 布朗运动 复合泊松过程
• 年，卷（期）: 2016,（6）
• 所属期刊栏目: 论文
• 页码范围: 114-124
• 页数: 11页
• 分类号: F830
• 字数: 8406字
• 语种: 中文

摘要

在信用违约互换(CDS协议)的基础上,提出了反向信用违约互换(RCDS)协议,以规避信用贷款风险.首先定义反向CDS协议,然后对反向CDS协议的定价合约进行设计,探讨反向CDS协议的风险“囚禁”原理;并在无套利的原则下,建立了含有未知违约概率的反向CDS协议定价模型;再进一步通过假设贷款企业的资产价值运动由一个布朗运动和若干个互相独立的泊松过程合成的复合泊松过程,在风险中性测度下,建立了资产价值运动的布朗运动和复合泊松过程随机微分方程,以此求出违约概率,并最终求出反向CDS协议定价公式.最后,通过数值分析,讨论了信用贷款利率、反向CDS价格、贷款期限、违约概率以及初始资产与违约边界之比等因素之间的相互影响关系,给出了相应风险规避方法的结论和建议.本文研究对实际应用具有很好的参考价值.