极端债务保守行为:融资约束还是财务灵活性

• 作者: 唐齐鸣 黄昆
• 来源期刊: 金融学季刊
• 关键词: 极端债务保守 融资约束 财务灵活性 金融危机 均值回复
• 年，卷（期）: 2017,（1）
• 页码范围: 73-102
• 页数: 30页
• 字数: 19204字
• 语种: 中文

摘要

自2000年以来,极端债务保守公司(杠杆率低于5％的公司)的数量和占比均呈现出明显的增长趋势.本文发现:第一,融资约束越重的公司越有可能发生进入行为,越不可能发生退出行为,且极端债务保守公司的退出行为伴随着融资约束的减轻,表明外源融资约束是公司采取极端债务保守策略的原因之一;第二,异常投资并不显著影响极端债务保守公司的进入或退出行为,且退出行为并未伴随着投资对内部资金依赖性的减弱,表明追求财务灵活性并非公司采取极端债务保守策略的动机;第三,针对2008年金融危机的检验进一步验证了融资约束假设,并否定了财务灵活性假设对极端债务保守行为的解释力.此外,本文发现退出行为是资本结构“均值回复”的表现.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	唐齐鸣	华中科技大学经济学院	78	869	14.0	28.0
2	黄昆	华中科技大学经济学院	13	64	4.0	8.0