三类股东与企业经营绩效——来自新三板的经验证据

• 作者: 罗党论 谭衍俊
• 来源期刊: 财务研究
• 学科: 经济
• 关键词: 三类股东 企业经营绩效 倾向评分匹配法 双重差分法
• 年，卷（期）: 2019,（2）
• 页码范围: 71-81
• 页数: 11页
• 分类号: F832.5
• 字数: 10258字
• 语种: 中文

摘要

三类股东指契约型私募基金、资产管理计划和信托计划,是新三板的重要投资者,但由于其IPO时穿透核查的要求,含三类股东企业的上市进程受到影响,从而产生了三类股东问题.为此,一些企业不得不高价清理三类股东.基于三类股东与企业经营绩效之间关系的视角,本文研究这样的问题:首先,三类股东是否具有显著的选股能力？本文以2014～2016年新三板挂牌企业为研究样本,通过混合截面数据的logit模型回归,发现三类股东有较好的事前筛选能力,含三类股东企业相比对照企业有更好的盈利能力和成长能力.其次,本文采用倾向性得分匹配方法进行样本配对,利用双重差分模型进行回归分析,在控制了其他可能的因素后,发现三类股东问题对企业的经营绩效有负面影响,使得含三类股东企业的盈利能力和成长能力的优势减弱.据此,本文认为三类股东在新三板市场具有存在的价值,三类股东问题需要得到妥善的解决,并就三类股东相关政策的完善提出了建议.