发达资本市场对中国股市的外溢效应研究——基于三因子AR-EGARCH模型的实证研究

• 作者: 杨洋
• 来源期刊: 金融发展评论
• 学科: 经济
• 关键词: 外溢效应 AR-EGARCH模型 EGARCH 资本市场 模型选择 股票市场 非对称 冲击比 条件方差 非系统性
• 年，卷（期）: jrfzpl,（2）
• 页码范围: 142-151
• 页数: 10页
• 分类号: F224

摘要

论文以1991年1月~2014年12月的周数据为基础,采用三因子AR-EGARCH模型研究了美国、日本等发达资本市场对我国股票市场(上证)收益与波动的外溢效应。结果表明:来自美国的国际因子及来自日本的区域因子对我国股市平均收益及波动率存在显著的外溢效应,且国际因子对我国平均收益率的溢出效应大于区域因子对我国平均收益率的溢出效应,而区域因子对我国股市波动率的溢出效应大于国际因子的溢出效应;美国、日本及我国股市波动率对1个单位的正负标准冲击会产生非对称性影响,即利空冲击比利好冲击对股市波动的影响更强。这就要求我国货币当局及相关金融监管部门密切关注美国、日本等国家的金融与经济发展指标,深入挖掘对我国股市具有显著影响的国际与区域经济因子,加快构建包括国际与区域因子在内的宏观经济波动预警体系及国际金融风险传递免疫体系。