我国股市价格泡沫的识别与动态特征研究

• 作者: 刘燕萍 崔文学 张林军 欧阳志刚
• 来源期刊: 上海经济研究
• 学科: 经济
• 关键词: 理性泡沫 时变利率 递归回归 滚动回归 成因分析
• 年，卷（期）: 2018,（5）
• 所属期刊栏目: 金融安全、稳定与系统风险防范
• 页码范围: 72-80
• 页数: 9页
• 分类号: F832.5
• 语种: 中文

摘要

通过扩展股市价格泡沫的理论模型,在时变利率框架下,运用递归回归与滚动回归相结合的方法检验我国股市价格泡沫并识别泡沫的产生时点与破灭时点,该文基于此度量泡沫程度及其膨胀速度,进一步分析泡沫的成因.研究结果表明:该方法可以同时识别多个泡沫的产生时点与破灭时点.第一个泡沫产生于2006年12月,破灭于2007年12月.第二个泡沫产生于2014年12月,破灭于2015年6月.对比分析两次泡沫产生与破灭的原因,发现我国具有明显的政策市特征,以及我国对股票市场泡沫风险的监控尚存在缺陷.进一步度量第一个泡沫持续期间的平均膨胀速度为20.87％,明显小于第二个泡沫持续期间的平均膨胀速度22.21％.分析结果表明,第二个泡沫持续前期我国监管部门对场外配资的忽视所带来的杠杆效应明显加速了泡沫的膨胀.