委托代理冲突下的企业投融资决策

• 作者: 夏鑫 杨招军 甘柳
• 来源期刊: 经济数学
• 学科: 经济
• 关键词: 委托 代理 投资时机 投资规模 资本结构
• 年，卷（期）: 2015,（2）
• 所属期刊栏目: 【金融工程】
• 页码范围: 7-14
• 页数: 8页
• 分类号: F830.59
• 字数: 8232字
• 语种: 中文

摘要

采用实物期权与均衡定价理论，研究委托-代理冲突下的企业投融资决策问题。考虑管理者拥有企业投融资决策权时，其如何同时选择投资时机、投资规模及资本结构。分析了管理者持股与项目风险(不确定性)对企业非效率投融资的影响。数值分析表明：给定资本结构下，杠杆企业管理者决策的投资时机与投资规模变化呈现出负相关；对比于纯股权融资企业，杠杆企业管理者加速了投资期权的执行并增大了投资规模；财务杠杆率是管理者持股比例的 U 形函数，且管理者持股比例的增大，会加速投资期权的执行、增大投资规模与债务融资规模，并降低代理成本；项目风险的增大会导致企业投资时机、投资规模、债务融资规模和代理成本增大及财务杠杆率降低。

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	杨招军	湖南大学金融与统计学院	64	479	12.0	19.0
2	甘柳	湖南大学金融与统计学院	10	32	4.0	5.0
3	夏鑫	湖南大学金融与统计学院	2	8	1.0	2.0