管理者心理偏好、股权激励与企业投资

• 作者: 夏鑫 杨金强 甘柳
• 来源期刊: 金融科学
• 学科: 经济
• 关键词: 股权激励 风险厌恶 自信信念 乐观信念
• 年，卷（期）: 2017,（1）
• 页码范围: 91-106
• 页数: 16页
• 分类号: F272.92

摘要

管理者风险厌恶、自信和乐观等心理偏好是影响公司治理的重要因素。本文考虑市场非完备下,基于实物期权框架,建立委托—代理模型,研究管理者个人特质对公司股权激励成本和投资决策的影响。研究发现:(1)管理者风险厌恶特质会导致投资不足并增加股权激励成本;(2)管理者的乐观信念和自信信念会导致过度投资,同时会降低其对股权激励的敏感性;(3)风险厌恶的管理者拥有轻度乐观信念或自信信念时,会对其因风险厌恶特质导致的投资不足和股权激励成本的增加产生抑制作用。本文模型结论得到了相关实证研究的佐证。