管理者经营风险感知对公司极端现金流风险的影响机理研究 ——基于实证研究和案例研究双层面的经验证据

• 作者: 李延喜 刘斌
• 来源期刊: 南开管理评论
• 学科: 经济
• 关键词: 风险感知;现金流风险;极端风险;风险评估;自由现金流量
• 年，卷（期）: 2025,（1）
• 页码范围: 114-125
• 页数: 12页
• 语种: 中文

摘要

公司现金流极端条件下的风险敞口形成极端现金流风险，是“万达”“恒大”等公司经营危机接连“暴雷”的主因之一；不断涌现的现金流危机案例促使我们思考管理者经营风险感知强度差异是否为关键痛点。本文运用企业年度报告、内部控制及市场数据，从实证研究的宏观层面和案例研究的微观层面，检验管理者经营风险感知与公司极端现金流风险的关联性、风险应对策略及影响机理。实证研究发现：（1）管理者经营风险感知对公司极端现金流风险具有抑制作用，表现为管理者经营风险感知强度愈强或风险感知正向变动幅度愈大，公司极端现金流风险愈低。（2）基于管理者经营风险感知，寻找到三类优化公司极端现金流风险的应对措施，包括：强化内部控制“风险评估”、提高自有资本比率、提高自由现金流量比率。进一步，通过“万科”典型案例研究发现：本文构建的计量指标较好地实现了管理者经营风险感知程度和极端现金流风险水平测度，且本研究寻找的风险应对措施贴近企业实践。本研究为企业防范和应对极端现金流风险提供了有益的经验证据和优化建议。