新兴中国股票市场上的外国投资、市场分割与波动

• 作者: 刘力（译） 撒尼·鲍斯科韦尔（Sunil Poshakwale）
• 来源期刊: 中国会计与财务研究
• 学科: 经济
• 关键词: 新兴中国市场 市场分割 条件方差 非线性 经济自由化
• 年，卷（期）: 2001,（1）
• 页码范围: 111-166
• 页数: 56页
• 分类号: F830.91

摘要

一般认为，外国资本的高度流动是导致新兴股票市场上股票价格偏离其价值并大幅波动的原因之一。本文研究只有外国资本才能进入的中国B股市场的波动性。研究发现，尽管存在着某种市场分割（指相对于A股市场而言），但B股市场并没有表现出与仅允许国内投资者进入的A股市场有显著不同的波动性。B股市场的日收益表现出显著的条件波动和非线性特征。在引入虚拟变量以排除因监管政策变化而导致的剧烈波动后，B股市场的波动性和非线性特征并无显著改变。同时，我们在深圳和上海的A股与B股市场都没有发现在文献中普遍提及的星期效应。结果表明，除了上海B股市场这一唯一例外，条件波动并不影响股票的定价。虽然相关分析表明B股市场越来越多地与国际市场相关，但B股的价格波动仍然主要受A股市场的影响。