含股权回售与赎回条款的或有可转债定价研究

• 作者: 石玉山 秦学志 胡友群
• 来源期刊: 管理科学学报
• 学科: 经济
• 关键词: 或有可转债 股权回售条款 股权赎回条款 路径依赖 障碍期权
• 年，卷（期）: 2016,（7）
• 所属期刊栏目: 论文
• 页码范围: 102-114
• 页数: 13页
• 分类号: F830.91
• 字数: 10448字
• 语种: 中文

摘要

为兼顾发行方与投资者的利益,确保融资效率,本文设计了含股权回售与赎回条款的或有可转债(share-putable&callable CoCos,SPCCs).首先将其分解为普通或有可转债多头、下降-敲入看跌障碍期权多头以及上升-敲入看涨障碍期权空头的组合;然后针对债券价值的“路径依赖”特征,引入Jarrow-Turnbull模型确定生存概率,继而推导出以股价为触发器的SPCCs定价公式;最后针对瑞信集团(credit suisse) 2011年2月发行的或有可转债进行实证分析.结果表明:SPCCs价格与债转股触发强度增速显著负相关;同时发行方股价波动率会对SPCCs价格产生间接影响,且影响方向取决于“CoCos价值随股价波动率的增加幅度”与“股权回售与赎回条款价值随股价波动率的减少幅度”孰大孰小.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	秦学志	大连理工大学管理与经济学部	88	1016	17.0	28.0
2	胡友群	大连理工大学管理与经济学部	10	100	6.0	10.0
3	石玉山	上海交通大学安泰经济与管理学院	6	34	3.0	5.0