资产定价模型中代理变量合理性的检验——高低价差与期望收益率相关吗

• 作者: 胡朝晖 蓝美静 陈辉
• 来源期刊: 广东财经大学学报
• 学科: 经济
• 关键词: CAPM模型 买卖价差 高低价差 期望收益率 代理变量 资产定价 高频交易 股票流动性
• 年，卷（期）: 2016,（4）
• 所属期刊栏目: 金融与资本市场
• 页码范围: 81-88
• 分类号: F830.91
• 语种: 中文

摘要

为高频交易数据构造的价差指标寻找低频的替代性指标是当前金融学研究的热点问题之一.现有研究表明,Corwin和Schultz构造的高低价差指标在刻画买卖价差的横截面特性方面要优于其他指标,但该指标能否用作资产定价研究中买卖价差的代理变量还没有得到相应的检验.以A股上市公司1992年～2014年间的数据为样本,检验高低价差指标和期望收益率之间的关系,研究发现:无论是在常数收益率模型的框架下还是在CAPM模型的框架下,抑或是在Fama和French模型的框架下,高低价差指标都与期望收益率不相关,且股权分置和“季节效应”都不是两者之间不相关的原因.这在一定程度上说明高低价差指标不能作为资产定价中买卖价差的代理变量.

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	蓝美静	广东金融学院金融系	6	14	2.0	3.0
2	陈辉	广东金融学院金融系	25	285	10.0	16.0
3	胡朝晖	广东金融学院金融系	13	81	4.0	9.0